哥伦比亚商学院规划东谈主员的最新规划涌现，在连年来华尔街最热点领域 —— 范围1.8万亿好意思元的私募信贷阛阓中，撑握其中越来越大一部分钞票的评级系统性地低估了投资风险。
这一发现来自本月在线发表、尚未历程同业评审的一篇论文，加重了外界对好意思国寿险行业潜伏风险的担忧。保障公司正加码押注私募信贷，为打造这些家具的金融家带来了丰厚收益，同期促使主要监管机构和分析师教会称，保单握有东谈主可能面对潜在风险。
该规划聚焦所谓的私函评级（private-letter ratings）；这类评级不像传统公开评级那样庸碌传播。Xuelin Li、Sangmin S． Oh和Giacomo Ricciardi在论文中称，带有非公开评级的钞票发生信用赔本的可能性约为公开评级中同等评级债务的两倍。这些出东谈主预思的的赔本率 —— 尽管低于1% —— 是在相对牢固的年份。
换句话说，规划东谈主员发现，在底层钞票减值风险调换的情况下，非公开评级要比公开评级跨越两到三个级别。这意味着，领有非公开BBB评级的债券 —— BBB是最低投资级别之一 —— 遭遇赔本的可能性与公开评级为BB+或BB的债券无意额外，尔后者属于投资级以下。
“多年来，咱们一直把这套信用评级系统视为理所固然，”哥伦比亚大学助理栽培Oh在禁受采访时默示，“好多监管措施和投资者的有规画皆依赖于信用评级系统在议论和评估风险方面的准确性。”
寿险公司使用的渊博非公开评级皆来自三家评级机构：Egan-Jones Ratings Co．、Kroll Bond Rating Agency（KBRA）和Morningstar DBRS。该规划中使用的数据并未指明哪些公司对遭遇赔本的信贷进行了评级。
KBRA和Morningstar默示，不管公司是上市公司依然非上市公司，他们皆遴聘调换的评级设施和重要，何况这两种类型皆领有精湛记载。Morningstar还默示，哥伦比亚大学的论说包含“严重的失误和假定”，并称其论断“存在严重弱势”。
2026世界杯预选赛下单中国体彩官网Morningstar投资者计策把持Richard Sibthorpe在采访中补充称，王者荣耀下注平台2026最新版官方app下载该论文将通盘评级公司同日而论，莫得计议它们之间的各异。
Egan-Jones隔断置评。
规划东谈主员称，完毕旧年底，寿险公司握有的非公开评级钞票总数约为4，810亿好意思元，占其评级信贷组合的约12%，高于2018年的不及2%。
华尔街投资公司旗下的保障公司频频更多使用非公开评级。其保障联系公司的请问文献涌现，非公开评级证券在其评级信贷组合总数中的占比可能突出20%。
这其中包括基金惩处公司黑石、Eldridge Capital Management、阿波罗民众惩处公司和KKR的保障联系公司。这些业务的发言东谈主均隔断置评，Resolution Life Group Holdings Ltd．的代表也隔断置评，该公司聘任黑石担任钞票惩处东谈主。
Massachusetts Mutual Life Insurance Co．默示其五十多年来一直是私募信贷领域“自律且奏效的投资者”。该公司在其评级信贷组合中有24%使用非公开信贷评级。“咱们的计策在不同经济周期中握续跑赢公开阛阓替代品，反应出咱们跨钞票类别和行业的多元化投资花式，”该公司在声明中默示。
哥伦比亚大学规划东谈主员揣度，要吵嘴公开评级与底层钞票流露相一致，保障公司需要多握有约45亿好意思元老本，这一总数将由一批公司共同承担。
在好意思国，保障公司主要由其注册场地州监管，而寰宇保障监督官协会（NAIC）制定寰宇性设施，并自行对少数钞票进行评级。
NAIC在声明中默示：“NAIC和州保障监管机构多年来一直在积极监测并厚重搪塞保障公司束缚演变的投资组合。”该组织指出，监管机构可酌情质疑评级。
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